事件
10月18日，人民银行公布前三季度和9月金融统计数据和社融数据。9月末，广义货币(M2)余额.64万亿元，同比增长11.5%，增速分别比上月末和去年同期高0.1个百分点、低1.6个百分点；狭义货币(M1)余额45.43万亿元,同比增长24.7%，增速分别比上月末和去年同期低0.6个百分点、高13.3个百分点。前三季度人民币贷款增加10.16万亿元，同比多增亿元。9月份，人民币贷款增加1.22万亿元，同比多增亿元。前三季度人民币存款增加12.81万亿元，同比少增亿元。9月份，人民币存款减少6亿元，同比少减亿元。
年9月末社会融资规模存量为.51万亿元，同比增长12.5%。年前三季度社会融资规模增量为13.47万亿元，比去年同期多1.46万亿元。年9月份社会融资规模增量为1.72万亿元，分别比上月和去年同期多亿元和亿元。
评论
M1增速回落，M1M2剪刀差继续收窄：9月，M2同比增长11.5%，增速分别比上月末和去年同期高0.1个百分点、低1.6个百分点，环比增速继续小幅回升；M1同比增长24.7%，增速分别比上月末和去年同期低0.6个百分点、高13.3个百分点，增速环比有较为明显的回落。受M1增速回落的影响，本月M1M2剪刀差继续收窄至13.2%，较上月收窄0.7个百分点。9月末人民币存贷款余额分别同比增长11.1%、13%，存款增速环比有所回升。
9月信贷继续超市场预期，新增中长期贷款规模占83.7%，短期贷款持续正增：9月新增贷款规模1.22万亿元，同比和环比分别多增亿、亿元。9月信贷环比和同比均继续有明显的回升，略超市场预期。结构上，新增中长期贷款1.02万亿元，占比为83.7%。主要是一方面：居民中长期贷款新增亿元，规模较上月继续提升；另一方面：企业中长期贷款新增亿元，而上月减少80亿元，环比和同比分别多增亿元、亿元，季末因素以及PPP等项目落地的或是主要影响。9月企业短期贷款规模继续回升转为正增27亿元，环比多增亿元，反映企业投资意愿提升在持续。
前三季度新增贷款规模占全年预测值的81%，低于年同期水平：年前三季度人民币贷款增加10.16万亿元，同比多增亿元，占全年预测值的81%，低于去年同期84%的水平。四季度每月新增有望超过亿的水平。
9月新增存款规模好于去年同期，居民和企业存款同比均多增：9月人民币存款减少6亿元，同比和环比分别少减万、少增1.78万亿元，9月新增存款规模好于去年同期水平，主要是居民和企业存款同比均有明显新增。居民和企业存款同比分别多增亿元、亿元。9月企业存款环比出现明显的下降，环比少增亿元，结合M1增速的回落我们认为也可以一定程度说明企业投资意愿的改善。
受新增信贷超预期的影响9月社融新增规模大幅回升：9月社融规模新增1.72万亿元，分别比上月和去年同期多亿元和亿元，主要受当月信贷规模超预期增长的影响。9月票据融资规模受贷款替代影响下降亿元，较上月少增亿元。
维持板块增持的投资评级。9月的金融统计数据和社融数据好于我们和市场的预期，主要是中长期贷款新增超预期以及短期贷款规模持续正增的结果。整体上，我们认为9月的信贷结构有所好转，还看四季度的持续性。本周开始银行板块会陆续披露三季报。我们认为三季报银行的不良生成率会继续延续中期环比下降的态势。在目前板块估值较低的情况下，10月银行板块有估值向上修复的基础和催化，板块向上有绝对收益空间。我们维持板块增持的投资评级，建议把握配置时机。建议重点最专业的白癜风医院北京能治白癜风病的地方