关注海外市场及节能、资源综合利用等相关领域的布局上半年,公司通过设立全资子公司spc欧洲公司,积极开拓海外市场公司也在积极布局资源综合利用和节能等领域,全资子公司清新节能承接总投资4亿元的临沂莒南县城区供热项目公司在新领域的布局及业务拓展将促使公司逐渐成长为综合性环保平台公司
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盈利预测及投资评级:我们预计公司2014-2016年eps分别为0.57元、0.77元和1.04元,对应最新收盘价19.42元计算,动态市盈率分别为34倍、25倍和19倍,维持公司“增持”的投资评级
运营规模持续扩大,综合毛利率大幅下降上半年公司综合毛利率数据结构课程同比下降9.68个百分点,至34.41%,q2单季度毛利率为31.59%,环比下滑8.32个百分点主要原因为:1)收入占比达60.73%的运营项目毛利率同比大幅下降8.20个百分点至43.91%我们认为公司原有运营项目毛利率较高,随着新项目陆续投运,毛利率将合理回落并稳定在正常水平2)毛利率水平相对较低(19.16%,+0.55pct)的建造项目收入大幅增长,占比提升至37.51%
行业延续景气,公司持续受益截止13年底,国内脱硝机组占比为50%左右,未来两年依然是脱硝改造高峰期,同时,随着烟气排放标准提升,脱硫机组具备较大的改造需求空间,公司将持续受益建造方面,公司订单情况持续向好,收入仍将稳定增长
净利润增逾6成,业绩延续良好增势2014年上半年,公司收入延续快速增长势头,主要是得益于:1)脱硫脱硝规模持续扩大且为什么要学习数据结构运行保持稳定,运营项目实现收入3.44亿元,同比增长54.08%;2)建造业务产值大幅增长,实现收入2.13亿元,同比增长279%此外,产品销售实现收入0.81亿元,同比减少22.78%;技术服务实现收入59.49万元
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国电清新
研究机构:西南证券 分析师:王恭哲 撰写日期:2014-08-28
规模快速增长,期间费用率显著下降上半年公司期间费用率降至7.54%,为近年来的最低水平我们认为主要是由于公司规模持续快速增长,同时管理费用(+10.19%)及销售费用(+13.66%)保持稳定增长,费用率不断摊薄所致具体来看,管理费用率下降3.86个百分点至4.99%;销售费用率同比下降1.45个百分点至2.01%财务费用率上升1.19个百分点,为0.54%,主要是公司新增贷款增加,以及bot项目投运使得资本化利息减少
风险提示:项目进展低于预期;特数据结构的课程主要学习什么许经营资金压力;新领域拓展不达预期
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业绩总结:2014年1-6月,公司实现营业收入5.67亿元,同比增长95.50%;营业利润1.48亿元,同比增长61.95%;归属母公司所有者净利润1.33亿元,同比增长60.69%;每股收益0.25元公司预计2014年1-9月归属母公司所有者净利润同比增长50%-70%
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