7月金融数据大幅不及市场预期。无论是贷款和社融的总量和结构，还是M2增速的大幅回落。但是需要注意的是：一个是融资需求呈现结构性差异，与基建和融资平台相关的对公中长期贷款、委托贷款和企业债融资需求依然旺盛，但是代表私人信贷需求的表外票据、对公短期贷款却萎靡；一个是去年7月救市高基数，造成M2增速回落、信贷同比回落较多。
7月社融增量亿，无论是环比还是同比都大幅回落，人民币贷款下降和票据快速收缩时造成社融回落的主因。
7月人民币贷款亿，较上月大幅回落亿，较去年同期也大幅减少亿。由于去年7月央行向证金公司贷款造成基数偏高，但是剔除后依然出现了较大回落。
7月末M2同比增长10.2%，较上月下降1.6个百分点，M2增速再度出现角度幅度下滑。一方面，去年7月“股灾”央行大幅降准并对证金贷款造成M2高基数；另一方面，经济疲弱经济主体参与货币创造意愿下降，货币乘数下滑。
风险提示：银行信贷资产质量超预期暴露
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