每日市场回顾
信用市场上,短融方面,15华能cp001(1.0年/aaa)成交在4.65%左右,期限较短的14中冶cp002(0.3年/aaa)成交在4.98%左右中票方面,3年左右的13申通集mtn002(3.4年/aaa)成交在4.97%,5年左右的15保利房产mtn001(4.8年/aaa)成交在5.01%左右企业债方面,高评级的12铁道02(7.2年/aaa)成交在4.64%城投债中14遵义投资债(6.7年/aa)成交在6.50%,期限较短的12高密债(4.6年/aa+)成交在5.89%
利率市场上,国开行当日增发1年、3年、5年、7年和10年期固息债,中标收益率分别为3.5926%、3.8443%、3.9780%、4.1871%和4.0966%,均低于二级市场水平,显示发行回暖,投标倍数分别为4.48、3.62、3.10、3.22和2.86倍利率债二级市场收益率也有一定幅度下数据结构主要是做什么行全天3年期国债(1504)报收于3.22/3.18%,5年期国债(1503)报收于3.50/3.40%,7年期国债(1502)报收于3.60/3.51%,10年期国债(1429)报收于3.65/3.60%国债期货主力合约(tf1506)先涨后跌,全天收在96.750元,跌0.16%利率互换曲线震荡下行,1年和5年期回购互换利率分别收在3.06%和3.22%,分别下降4bp和6bp
周二,央行在公开市场只进行了100亿元7天期限的逆回购操作,但将逆回购利率进一步从3.45%下调至3.35%银行间市场资金面比较平稳,隔夜回购利率下降2bp至2.33%,7天回购利率持平于2.90%,1月回购利率下降4bp至4.10%
国债发行分析
财政部将在4月15日周三上午新发7年期国债,规模为300亿元根据中债收益率曲线,4月14日7年期国债的到期收益率为3.56%二级市场上,期限为6.8年的近期成交收益率下行至3.55%左右我们认为,从本周前两天的利率债发行情况看,虽然供给数据结构的课程内容是什较多,但一级市场投资者参与热情有所回升但不利因素在于周三下午还有120亿元进出口银行债的发行,可能对配置需求产生一定分流,另外随着地方政府债发行临近,银行的配置型资金可能需要做出一定调整来准备承接整体来看,我们预计本次招标结果还会略低于二级市场水平,可能在3.50-3.55%
宏观数据点评
央行在周二公布了3月信贷等货币数据其中3月新增人民币贷款1.18万亿元,高于市场预期,一季度整体新增贷款3.67万亿元,同比增加了22%但从结构上看,3月新增的非金融企业中长期贷款仅3643亿元,占全部新增贷款比例从2月的49%下降到31%,一季度整体的占比也仅为40%,去年四季度则为50%此外,3月居民中长期贷款增加1670亿元,同比和环比分别下降13%和10%,显示出住房贷款增长动能下降(3月末房贷政策放松或数据结构体系结构许正是对此做出的政策反应)社会融资方面,3月新增社容1.18万亿元,低于市场预期,除表内信贷外,主要增长部分仍来自于委托贷款,另外股票融资继续上升,而债券净融资继续徘徊在低位整个一季度来看,社会融资总量增长4.60万亿元,较去年同期下降18%我们认为,3月的社容构成继续体现出融资形式从表外向表内转移的趋势,而较低的社容和中长期贷款水平显示出实体经济疲弱,融资需求低迷,因此可能需要进一步降息刺激
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